Initiation de couverture de la valeur DOLFINES par CHAMPEIL SA
- CHAMPEIL
- 4 juin
- 2 min de lecture
Recentrage stratégique sur les services d’experts dans l’énergie
L’arrêt de son activité bureau d’étude et du projet Ohme a recentré Dolfines comme pure player sur les services à destination des acteurs de l’énergie (Oil & Gas et éolien essentiellement), autour de 4 Business Units : les Audits techniques et QHSE, l’Assistance Technique, le Conseil et la Formation.
L’ADN du groupe repose sur sa très forte expertise technique et sa capacité à se projeter à l’international (44 pays facturés en 2024), une prise de marché basée sur la performance opérationnelle de ses clients (>300) ; ses équipes sont basées en France, aux Émirats Arabes Unis, au Brésil et en Espagne.
Situation financière et actionnariat totalement assainis
La restructuration financière, achevée l’année dernière, a permis de sortir définitivement des OCABSA, de redonner à Dolfines son statut de valeur familiale avec un actionnariat regroupé autour des 40,7% contrôlés par Adrien Bourdon-Feniou.
L’endettement net a été ramené à 0,37 M€ au 31/12/24, et devrait s’inverser en fin de cette année en situation de trésorerie nette positive (1,3 M€ estimée), grâce à la cession des activités Audits de 8.2 France, ainsi qu’à l’encaissement du « solde » des subventions Ademe et du CIR relatifs au projet Ohme, lequel est valorisé 2,6 M€ au bilan, mais ne génère plus de coûts.
Dynamique commerciale renforcée par la signature d’importants contrats-cadres et de la mise en place de synergies
Optimisé opérationnellement, le groupe, après avoir publié un EBITDA symboliquement positif en 2024 (pour un CA de 10,24 M€), est en mesure d’atteindre plus rapidement que nous le prévoyons (2027) une marge d’EBITDA de 5%, pour se diriger en 2030 vers une marge normative, plus en rapport avec les standards de l’industrie, que nous avons modélisée à 10,5%.
A cet horizon, nous anticipons un revenu groupe 80% plus important, obtenu sur la seule croissance organique (18,43 M€).
Des cibles de croissances externes qui devraient être relutives
L’amélioration significative de la situation financière pourrait permettre à Dolfines d’accélérer sa croissance en acquérant des sociétés de services à forte valeur ajoutée, ayant une forte composante internationale, et se voulant relutives pour l’actionnaire de Dolfines.
L'intégralité de l'analyse est à retrouver ci-dessus.
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