Flash Dolfines - Résultats 2025
- CHAMPEIL
- il y a 4 heures
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Perte nette de 0,65 M€ en 2025
Dolfines présente pour la première fois des comptes consolidés audités pour son exercice 2025, contre une présentation agrégée « pro forma » jusqu’à alors. Cette adoption s’accompagne d’un changement comptable remontant notamment les produits et charges exceptionnels en exploitation "à caractère non récurrent" ; en conséquence, nos estimations d’EBITDA, de REX et de RN (respectivement -1,45 M€, +0,62 M€ et -1,67 M€) ne sont pas directement comparables à ce que le groupe a publié au titre de 2025 : EBE négatif de 0,44 M€, perte d’exploitation de 0,55 M€ et perte nette de 0,65 M€. Outre une reprise du goodwill de 8.2 Advisory à hauteur de 0,56 M€ suite à sa sortie du périmètre au 1er juin 2025, l’impact net positif sur le résultat consolidé de cette cession s’établit à 1,28 M€.
Une situation financière qui reste solide…
La trésorerie nette de dette financière de 0,29 M€ publiée au 31/12/25, intégrant l’encaissement de 75% du produit de cession de 8.2 Advisory ainsi que le CIR, est légèrement supérieure à notre attente de 0,2 M€.
Elle a été depuis renforcée par le solde de 25% de cette cession, perçu courant janvier.
… en attendant les opportunités potentielles à moyen terme nées du conflit au Moyen-Orient
Dolfines souhaite endiguer la dégradation du taux de conversion en CA du pipeline d’affaires (29 M€ d’offres émises en 2025), notamment en accélérant la transformation commerciale, et en saisissant des opportunités géographiques nouvelles.
A court terme, toutefois, le groupe indique que le conflit au Moyen-Orient et l'instabilité géopolitique se traduisent par des reports de commandes de certains clients, affectant potentiellement l’ampleur du rebond d’activité que nous anticipions. En conséquence, nous abaissons notre estimation de CA pour cette année à 8,57 M€ (vs 10,88 M€), pour un EBITDA à 0,03 M€ (vs 0,27 M€) et un RNPG de -0,16 M€.
Sur l’exercice 2027, nous revoyons nos prévisions comme suit : 10,38 M€ de CA, 0,21 M€ de résultat opérationnel, et un bénéfice net de 0,15 M€, contre respectivement 12,25 M€, 0,38 M€ et 0,34 M€ anticipés précédemment. Ces prévisions s’entendent hors croissance(s) externe(s) potentielle(s).
Opinion achat maintenue, objectif de cours revu à 2,67€
Nous abaissons notre objectif de cours, calculé par DCF, à 2,67€ (vs 3,58€). Compte tenu du recentrage du groupe sur les services à valeur ajoutée, des optimisations organisationnelles, commerciales et de coûts effectuées, et de l’important potentiel en expertise technique lié à la reconstruction des infrastructures détruites, un fort rebond de l’activité et de la rentabilité est envisageable à moyen terme.
L'intégralité de l'analyse est à retrouver ci-dessus.
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