Boa Concept : Résultats 2025
Résultats 2025 meilleurs qu’attendus
Présentation de Boa Concept
BOA Concept est un groupe familial, créé en 2012 et spécialisé dans le développement et la commercialisation de solutions innovantes, « clé en main », flexibles et évolutives pour l’intralogistique, à destination des e-commerçants, logisticiens, distributeurs et industriels. Renforcé par deux opérations de croissance externe en 2022-2024, lui permettant de compléter sa gamme de produits et d’accélérer son développement à l’international, le groupe a plus que quadruplé son CA depuis son IPO en 2021 et réalise désormais plus de la moitié de son activité hors de France.
Résultats consolidés supérieurs à nos attentes
Porté par une croissance de son chiffre d’affaires de 19% et une bonne maitrise de ses charges, le groupe publie des résultats significativement supérieurs à ce que nous attendions. Ainsi sur l’ensemble de l’exercice l’EBITDA ressort à -0,1M€ vs -1,3M€ attendu, le ROC à -1,3M€ vs -2,3M€ attendu et le résultat net à -1M€ vs -2M€ attendu.
Le groupe a réalisé un bon S2 lui permettant de dégager un EBITDA de 1,5M€ (vs 0,7 M€ au S2 2024), un ROC de 0,9M€ (vs 0,4M€ au S2 2024) et un RNpg de 0,6M€ vs 1,8M€ au S2 2024. On rappellera toutefois que le résultat positif du S2 2024 était lié à un abandon de créance de 1,8M€ chez Easy Systems.
Plus généralement sur l’ensemble de l’exercice, cette performance s’explique d’une part par une forte hausse de la marge brute chez Easy Systems (+7points vs 4 points de hausse attendu), avec une volonté de l’aligner progressivement sur celle de BOA Concept périmètre historique ( à ce stade la marge brute consolidée est, en revanche, en recul compte tenu de la forte croissance d’activité de Easy Systems sur l’exercice), et d’autre part grâce à des charges d’exploitation en faible hausse malgré la forte croissance.
Une structure financière saine et solide
La structure financière reste saine et solide avec une dette nette de 1,8M€ pour des fonds propres consolidés de 15,5M€ (soit un gearing de 11%) et une trésorerie de 5,8M€.
Le BFR est également bien maitrisé et représente un peu moins de 86 jours de CA vs 105 jours en 2024.
Perspectives ajustées - Fair-value maintenue
Nous avons ajusté nos estimations et revu légèrement les charges futures à la baisse et notamment les DAP et charges financières, compte tenu d’investissements plus modérés qu’attendus précédemment, et d’une dette nette également inférieure à nos estimations précédentes.
Nous maintenons notre fair value à 36,4€.
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