Fondée en 1950, Cabasse est une entreprise française qui conçoit et commercialise mondialement des solutions Hi-Fi haut de gamme. Elle bénéficie aujourd’hui d’une réelle avance technologique et commerciale avec 16 brevets et un large portefeuille de produits intégrant des enceintes équipées de hauts parleurs coaxiaux, des solutions Home Cinéma et des solutions haut de gamme connectées avec la collection THE PEARL, qui porte la croissance des ventes depuis 2018.
CA 2023 – 8% mais rebond des ventes au T4
Le chiffre d’affaires 2023 atteint 9,3 M€ soit un recul de 8% contre -3% attendu. Le 4ème trimestre ressort en hausse de 7% et permet de ralentir la baisse de 15% observée sur 9 mois. Rappelons que la décroissance du Retail est matérielle depuis le T4 2022 et que l’effet de base est désormais favorable. L’élément marquant est la contribution pleine sur le trimestre du partenariat avec une grande maison de luxe.
Marge brute en croissance sur 2023 grâce à la montée en gamme
Le management annonce une marge brute en croissance en taux et en valeur absolue grâce aux produits haut de gamme comme le Pellegrina et au contrat dans le Luxe. Nous estimons la progression à 3% (vs +2% précédemment) soit un taux de marge brute / CA proche de 46% contre 41% dans notre modèle en 2022 (4,2 M€). La perte nette atteindrait ainsi 1,6 M€ sachant que le management ne communique pas encore sur la situation de trésorerie nette. Le financement des pertes et du BFR est toujours un point critique pour le groupe qui évoque plusieurs pistes à l’étude. Incertitudes modérées sur 2024 Dans un environnement de consommation toujours incertain, nous visons un rebond des ventes de 15% en 2024 avec le lancement de deux nouveaux produits et un effet de base favorable. L’équilibre opérationnel serait quasiment atteint à compter de 2025.
Fair value revue
A partir des nouveaux paramètres de marché, notre modèle fait ressortir désormais une fair value de 4 € contre 4,8 € soit un upside toujours significatif. Un rebond durable suppose toutefois une clarification de la situation de financement et plus de visibilité sur la performance des ventes en 2024.
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