Présentation du groupe
Fondée en 1950, Cabasse est une entreprise française qui conçoit et commercialise mondialement des solutions Hi-Fi haut de gamme. Elle bénéficie d’une réelle avance technologique et commerciale avec 16 brevets et un large portefeuille de produits intégrant des enceintes équipées de hauts parleurs coaxiaux, des solutions Home Cinéma et des solutions haut de gamme connectées avec la collection THE PEARL.
Un 3ème trimestre en recul de 34%, -25% attendu sur l’année
Le groupe publie un chiffre d’affaires sur 9 mois de 4,9 M€ soit une baisse de 18% dont -34% au 3ème trimestre. Malgré une stabilisation du Retail sur un niveau bas, le trimestre est affecté par un effet base défavorable sur le Luxe (1ères livraisons au T3 2023, pas de vente au T3 2024).
Sur ces bases, le management annonce désormais viser un chiffre d’affaires 2024 de 7 M€ (contre 9 M€ estimé précédemment selon nous) soit un recul de 25% par rapport à 2023. La perte nette pourrait dépasser 2 M€ avec seulement de premiers effets du plan d’économies.
Perspectives 2025 incertaines
Pour 2025, grâce à un effet de base favorable sur le chiffre d’affaires, à l’effet des lancements de produits et au plan de réduction de coûts de 800 K€, le management entend atteindre un EBITDA positif (- 59 K€ selon nous, post CIR).
Pour autant, Cabasse ne dispose pas à date de la trésorerie nécessaire pour bénéficier d’une visibilité au-delà de mars 2025 : l’émission d’obligations convertibles a en effet était nettement en-deçà de l’objectif de 3 M€ et le groupe a annoncé disposer d’une position de trésorerie limitée à 0,4 M€ après prise en compte du produit net de l’offre de 0,3 M€.
Le management est en recherche active de nouveaux financements ou d’un rééchelonnement de sa dette actuelle.
Fair value sous revue
Compte tenu du manque de visibilité actuelle sur la solvabilité de l’entreprise, nous conservons sous revue notre fair value.
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