Flash Dolfines - Résultats 1er semestre 2026
Perte d’EBITDA réduite sur le 1er semestre en dépit de la forte baisse d’activité sur la période |
Révision en baisse de nos prévisions La dynamique de prises de nouvelles commandes sur le 1er semestre (2,54 M€ signés, portant le carnet de commande au 30 juin à 3 M€, facturable en quasi-totalité sur cette année), laisse entrevoir un fort rebond de l’activité sur le second semestre : Dolfines indique par exemple un niveau de facturation de 0,5 M$ (environ 0,44 M€) sur juillet pour la seule activité forage, et constate une tendance positive de concrétisation en commandes fermes du pipe commercial, en partie grâce à l’optimisation de l’organisation commerciale mise en place : ont notamment été signés un opérateur pétrolier et gazier international, un industriel français gérant des infrastructures publiques d’eau et d’électricité en Afrique de l’Ouest, un acteur majeur des travaux publics sur deux chantiers du Grand Paris, des clients sur de l’e-learning ... Rebond de l’activité confirmé sur le second semestre Le groupe indique avoir retrouvé, dès juin, un EBITDA positif, dynamique confirmée sur le 1er quadrimestre de ce second semestre avec un rebond significatif des facturations, s’effectuant sur une base de coûts désormais allégée. Le carnet de commandes au 20 octobre (2,75 M€) constitué aux deux-tiers par le débouché historique de l’oil & gas, embarque les nombreux contrats significatifs signés depuis le début de l’année ; son niveau élevé devrait continuer de tirer la croissance à minima jusqu’à la fin d’année, nous confortant dans notre prévision de CA à 5,87 M€. Point bas de trésorerie atteint ce mois La dette financière brute a été ramenée à 0,66 M€ au 30 septembre 2026, se résumant à 3 PGE, dont le remboursement s’échelonne jusqu’en 2029. La trésorerie publiée à 0,68 M€ au 30 juin devrait, compte tenu de la détérioration ponctuelle de BFR liée à la reprise d’activité dans l’oil & gas (tendance à l’allongement des délais de paiement des clients), avoir touché son point bas ce mois (0,49 M€ au 20 octobre) ; puis, compte tenu d’encaissements significatifs attendus dans les prochaines semaines, elle devrait se regonfler à partir de novembre. La dette financière nette de la trésorerie ressort à 0,21 M€ au 30 juin. Opinion Achat maintenue avec objectif de cours à 2,15€ Nous maintenons notre objectif de cours, calculé par DCF, à 2,15€. Recentrée sur le métier à plus forte valeur ajoutée du conseil en excellence opérationnelle sur les métiers HSE et oil & gas, Dolfines est désormais parfaitement positionnée pour capter l’important potentiel en expertise technique inhérent à la reconstruction des infrastructures détruites au Moyen-Orient ; la structure de coûts ayant été abaissée à un niveau optimal, l’effet de levier sur la rentabilité devrait être d’autant plus visible à l’avenir dans les résultats que le rebond d’activité se poursuivra de manière durable. |
L'intégralité de l'analyse est à retrouver ci-dessus.
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