Lettre des Gérants - Focus valeurs liste cœur
Durant plusieurs décennies, les investisseurs ont évolué dans un environnement relativement lisible. La mondialisation, la baisse structurelle des taux d'intérêt et l'abondance des liquidités constituaient de puissants soutiens pour les marchés financiers. Les crises existaient déjà, mais elles demeuraient souvent temporaires et identifiables. La situation apparaît aujourd’hui très différente.
Les économies développées doivent composer simultanément avec des niveaux d'endettement inédits, le retour de tensions géopolitiques persistantes, des politiques économiques plus interventionnistes et des ruptures technologiques majeures. À cela s'ajoutent des équilibres monétaires plus fragiles et une remise en cause croissante de certaines certitudes qui ont marqué les trente dernières années.
Dans ce contexte, la difficulté pour les investisseurs n'est plus tant d'identifier les risques que de hiérarchiser ceux qui auront réellement un impact durable sur les entreprises.
Chaque trimestre apporte son lot de sujets d'inquiétude : inflation, droits de douane, conflit régional, évolution des taux d'intérêt, intelligence artificielle, déficits publics ou encore ralentissement économique.
Pourtant, les marchés démontrent régulièrement leur capacité à se concentrer sur un sujet avant de l'abandonner quelques mois plus tard pour une nouvelle préoccupation.
Cette succession rapide de thématiques nous conduit à une conclusion simple : prévoir précisément la prochaine crise est probablement devenu un exercice aussi complexe qu'aléatoire.
En revanche, identifier les entreprises capables de traverser des crises de nature différente demeure possible. C'est pourquoi nous continuons à privilégier une approche fondée sur la qualité plutôt que sur les paris macroéconomiques.
Dans un monde où la visibilité économique se réduit, nous recherchons de la visibilité au niveau des entreprises elles-mêmes : solidité des bilans, récurrence des flux de trésorerie, leadership sectoriel, capacité d'investissement et pouvoir de fixation des prix.
Ces caractéristiques permettent d'absorber plus efficacement les chocs qu'ils soient économiques, financiers, technologiques ou géopolitiques.
La liste « cœur » de la gestion Champeil, présentée dans cette édition s'inscrit pleinement dans cette logique.
Derrière la diversité apparente des secteurs représentés, nous retrouvons des entreprises qui ont démontré leur capacité à créer de la valeur au travers de cycles économiques très différents.
Crises financières, crise sanitaire, inflation, tensions énergétiques ou bouleversements technologiques n'ont pas remis en cause leurs positions de marché ni leur capacité d'adaptation.
Notre conviction reste ainsi inchangée : dans un environnement où l'incertitude devient durable, la robustesse constitue un avantage concurrentiel.
Plus qu'une exposition à un scénario économique particulier, nous privilégions la détention d'entreprises capables de prospérer dans plusieurs scénarios à la fois. Car si l'avenir demeure difficile à prévoir, la qualité, elle, reste généralement reconnaissable.
A retrouver également dans la lettre :
🔎 Zoom sur : Air Liquide, Alphabet, Amazon, Berkshire Hathaway, Engie, EssilorLuxottica, LOREAL, LVMH, Microsoft, Newmont, Safran, Sanofi, Schneider Electric, Thales, TotalEnergies, Vinci.
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