Boa Concept : Mise à jour de l'analyse financière

Un changement de taille non valorisé

Présentation de Boa Concept

BOA Concept est un groupe familial, créé en 2012 et spécialisé dans le développement et la commercialisation de solutions innovantes, « clé en main », flexibles et évolutives pour l’intralogistique, à destination des e-commerçants, logisticiens, distributeurs et industriels. Renforcé par deux opérations de croissance externe en 2022-2024, lui permettant de compléter sa gamme de produits et d’accélérer son développement à l’international, le groupe a quasiment quadruplé son CA depuis son IPO en 2021 et réalise désormais 55% de son activité hors de France.

Un changement de dimension lié à deux acquisitions

Lors de son IPO en 2021, la société avait exprimé sa volonté de faire de la croissance externe et de se développer à l’international. L’acquisition des sociétés, RobOptic, en octobre 2022, et de 70% du capital d’Easy Systems Benelux, en février 2024, s’inscrivent totalement dans cette dynamique.

Forte de ces deux acquisitions le groupe ainsi constitué dispose désormais 1/ d’une offre produits élargie et complémentaire, couplant des installations de convoyage, de stockage et de la robotique, tant standard que sur-mesure et 2/ d’un positionnement géographique étendu avec des installations présentes dans 30 pays.

En outre, plusieurs sources de synergies ont été identifiées. Au niveau commercial, l’ensemble du groupe devrait bénéficier de la complémentarité produits, secteurs et positionnement géographique. En termes financiers, une gestion administrative et achats plus centralisée, et la duplication chez Easy Systems de l’organisation éprouvé de BOA CONCEPT doivent permettre 1/ d’amener progressivement la marge brute d’Easy Systems au niveau des standards de BOA CONCEPT et 2/ d’améliorer globalement les marges du groupe en optimisant les Opex.

Offrant de plus larges perspectives

Sur un marché toujours fondamentalement porteur, du fait de l’essor continu du e-commerce et des tendances de fond du développement de l’usine du futur, le groupe BOA CONCEPT, désormais à même de proposer des installations standards modulaires, flexibles, évolutives et entièrement connectées, comme des installations plus traditionnelles préprogrammées, au travers de ses différentes marques, est à même de couvrir l’ensemble des demandes du secteur.

De plus, sa stratégie d’élargissement de ses gammes de solutions dans l’objectif de couvrir l’intégralité des besoins des clients, les synergies commerciales entre les différentes sociétés du groupe et la poursuite de son développement international, en Europe et via sa filiale canadienne, sont autant d’atouts qui lui permettront de profiter de la croissance anticipée du marché.

Mais un cours n’intégrant pas ces évolutions

Malgré tous ces atouts, le cours actuel ne valorise pas le changement de taille et le potentiel du groupe, dont la fair value peut être estimée à 36,4€ par action. 

Nous restons donc fondamentalement à l’Achat.

Analyse 2025- BOA Concept 101125.pdf

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