BOA CONCEPT est une société familiale, créée en 2012 et spécialisée dans le développement et la commercialisation de solutions innovantes pour l’intralogistique, à destination des e-commerçants, logisticiens, distributeurs et industriels. Sur ce marché en plein essor, drivé par la montée en puissance du e-commerce, BOA CONCEPT apporte des solutions « clé en main », flexibles et évolutives, en lien avec les besoins du secteur. La société présente un TCMA de +31% entre 2014 et 2023.
Résultat net conforme à nos attentes
Malgré un CA en recul, dans un contexte économique dégradé, Boa concept a publié des résultats très honorables, alors même qu’elle s’est fortement structurée ces dernières années pour absorber sa forte croissance, ce qui pèse inévitablement sur ses charges. En particulier la société a continué à améliorer sa marge brute (taux de marge proche de 66% en 2023) malgré un poids du négoce important sur l’exercice (16% du CA). La mise en place d’un service achat lui permet de réduire considérablement ses prix d’achat mais également de calculer au plus juste ses prix de revient et de réajuster ses prix de ventes en conséquence. Les charges d’exploitation sont, quant à elles, restées bien maitrisées en actionnant quelques variables d’ajustement et notamment un moindre recours à la sous-traitance du fait des recrutements. On notera que la hausse des charges de personnel tient compte d’une charge de 0,5M€ relative à des attributions d’actions gratuites. L’EBITDA ressort ainsi à 1,9M€ soit une marge de 12% (2,4M€ attendu mais nous avions enregistré les AGA en exceptionnel). Après DAP, le ROC ressort à 1,5M€ (vs 1,8M€ attendu mais hors AGA). Le Résultat Net après impôt bénéficie, quant à lui, d’un résultat financier positif du fait du placement de la trésorerie, et ressort à 1,6M€ (vs 1,5M€ attendu).
Situation financière et bilantielle saine et solide
La société bénéficie toujours d’une structure financière extrêmement solide. Elle dispose d’une trésorerie de 11,4M€ et sa dette nette est négative de 8,8M€ pour des fonds propres de 16,1M€. En outre, son BFR, bien qu’en augmentation, en raison de la baisse des PCA et des dettes sociales et fiscales, reste néanmoins bien maitrisé. Les éléments ci-dessous n’intègrent pas l’acquisition de la société Easy Systems Benelux (Acquisition en 2024 et manque d’informations à ce stade).
Nous maintenons nos perspectives en notant qu’elles concernent uniquement Boa Concept. La société devrait publier en 2024 des comptes consolidés intégrant la société Easy Systems Benelux dont elle a acquis 70% du capital. Nous avons établi un prévisionnel proforma en année pleine avec les premières informations dont nous disposons (cf. commentaire du 1er mars 2024) mais celui-ci devra être affiné en fonction de la date de 1ere consolidation. Aussi dans l’attente de prévisions plus détaillées, notre valorisation ne tient pas compte de l’acquisition d’Easy Systems Benelux, et le potentiel est donc bien supérieur à celui affiché. Nous maintenons notre opinion fondamentale Positive sur la société
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